Деятельность по управлению ценными бумагами

Многие инвесторы, не желая лично принимать инвестиционные решения, заключают договоры доверительного управления с лицами, имеющими лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами, именуется управляющим.

«Под деятельностью по управлению ценными бумагами признается осуществление юридическим лицом или индивидуальным предпринимателем от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц:

• — ценными бумагами;
• — денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги;
• — денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами».

Правовое регулирование деятельности по доверительному управлению ценными бумагами, кроме вышеуказанного Федерального закона осуществляется постановлением ФКЦБ от 17.10.97 г. № 37 «Об утверждении Положения о доверительном управлении ценными бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги». Данные нормативные правовые акты устанавливают какие субъекты вправе заниматься указанным видом деятельности, в частности:

• — коммерческие организации любой организационно-правовой формы, которые являются непосредственными эмитентами данных ценных бумаг;
• — коммерческие организации любой организационно-правовой формы, не являющиеся эмитентами ценных бумаг, кроме банков или кредитных организаций;
• — банк или иная кредитная организация, выступающая в роли доверительного управляющего;
• — индивидуальный предприниматель.

Деятельность по доверительному управлению ценными бумагами осуществляется на основании лицензии, выданной на 3 года.

Учредителями доверительного управления могут выступать российские и иностранные физические и юридические лица, а также Российская Федерация, ее субъекты, муниципальные образования.

Объектами доверительного управления являются ценные бумаги вне зависимости от формы их выпуска (документарные или бездокументарные) и вида:

• — акции акционерных обществ;
• — облигации коммерческих организаций;
• — государственные и муниципальные облигации любых типов, за исключением тех, условия выпуска и обращения которых не допускают передачу их в доверительное управление;
• — закладные ценные бумаги и другие предусмотренные законом;
• — ценные бумаги иностранных эмитентов, ввезенных на территорию России в целях предложения их на внутреннем рынке, при условии:
  • а) ввоз данных ценных бумаг был осуществлен правомерным способом;
  • б) предложение ценных бумаг является правомерным, т.е. осуществлено с учетом предусмотренных законом условий и порядка такого предложения;
  • в) ввезенные ценные бумаги соответствуют, по содержанию удостоверяемых ими прав, ценным бумагам указанным в Положении о доверительном управлении ценными бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги.

Кроме ценных бумаг объектами доверительного управления являются денежные средства, предназначенные только для инвестирования в ценные бумаги.

Не являются объектами доверительного управления: переводные и простые векселя, чеки, депозитные (сберегательные) сертификаты банков и иных кредитных организаций, сберегательные книжки на предъявителя, складские свидетельства любых видов и иные товарораспоряделительные ценные бумаги.

Деятельность по доверительному управлению ценными бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги осуществляется на основании договора о доверительном управлении. Договор доверительного управления считается заключенным с момента передачи учредителем управления управляющему ценных бумаг для цели получения по ним исполнения или продажи и (или) денежных средств для инвестирования в ценные бумаги.

Денежные средства, приобретаемые доверительным управляющим в собственность учредителя управления в процессе исполнения договора, становятся объектами доверительного управления с момента передачи их собственниками или иными правомерными владельцами доверительному управляющему. При этом заключения между учредителем управления и управляющим дополнительных соглашений о передаче этих денежных средств последнему не требуется.

Указанное правило не действует в случае, когда договором доверительного управления предусмотрено, что все полученные управляющим в собственность учредителя управления денежные средства подлежат передаче последнему в полном объеме немедленно после их получения управляющим.

Особенностью договора является то, что доверительный управляющий, принявший в свое управление ценные бумаги, осуществляет в отношении них все правомочия собственника.

Отличительной особенностью договора о доверительном управлении является обязательное наличие в нем как составной части должен содержать инвестиционную декларацию управляющего, определяющую направления и способы инвестирования денежных средств учредителя управления. Положения инвестиционной декларации являются обязательными для их надлежащего исполнения управляющим на одинаковых основаниях с прочими положениями договора.

Заключение договора влечет за собой признание согласия учредителя управления со всеми изложенными в инвестиционной декларации положениями, включая согласие на инвестирование принадлежащих ему денежных средств в любые перечисленные в декларации ценные бумаги — объекты инвестирования.

Срок действия положений инвестиционной декларации, являющейся частью договора о доверительном управлении, может быть равен сроку действия всего договора в целом или быть меньшим.

Требование учредителя управления о внесении изменений и дополнений в действующую инвестиционную декларацию является обязательным для доверительного управляющего. В случае его несогласия с указанными изменениями они подлежат оформлению путем составления учредителем управления одностороннего акта (заявления), прилагаемого к договору, с возложением на учредителя риска наступления возможных отрицательных имущественных последствий исполнения управляющим требований учредителя.

Требование доверительного управляющего о внесении изменений и дополнений в действующую декларацию удовлетворяется путем составления сторонами договора соответствующего дополнительного соглашения, прилагаемого к договору.

Составления инвестиционной декларации не требуется в случае, когда объектами доверительного управления являются лишь ценные бумаги, в частности акции и иные ценные бумаги, передаваемые в доверительное управление их эмитенту.

Доверительный управляющий в процессе исполнения им своих обязанностей по договору доверительного управления не вправе совершать следующие сделки:

• — приобретать за счет находящихся в его управлении денежных средств ценные бумаги, находящиеся в его собственности, в собственности его учредителя.
• — отчуждать находящиеся в его управлении ценные бумаги в свою собственность, в собственность своих учредителей.
• — сделки, в которых доверительный управляющий одновременно выступает в качестве брокера (комиссионера, поверенного) на стороне другого лица.
• — отчуждать находящиеся в его управлении ценные бумаги по договорам, предусматривающим отсрочку или рассрочку платежа более чем на 30 календарных дней.
• — доверительный управляющий в процессе исполнения им своих обязанностей по договору не вправе без предварительного согласования с учредителями управления совершать сделки, в которых управляющий одновременно представляет интересы двух сторон, с которыми им заключены договоры о доверительном управлении их имуществом и ряд других сделок.

В заключении, необходимо сказать об одной особенности, которая касается доверительного управления заключенного с органом опеки (попечительства). На данные правоотношения не распространяются некоторые нормы постановления ФКЦБ от 17.10.97 г. № 37 «Об утверждении Положения о доверительном управлении ценными бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги», здесь в большинстве своем применяются нормы гражданского законодательства.

В данном пункте была рассмотрена деятельность по доверительному управлению ценными бумагами, раскрыты основные моменты, отличительные особенности и требования, которые законодателем предъявляются к профессиональной деятельности по управлению ценными бумагами.

Деятельность по доверительному управлению ценными бумагами может совмещаться с другими видами профессиональной деятельности, в основном с брокерской и дилерской.

Научная электронная библиотека

Топсахалова Ф. М.-Г.,

3. Деятельность по управлению ценными бумагами

Деятельностью по управлению ценными бумагами признается осуще­ствление юридическим лицом или индивидуальным предпринимате­лем от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления имуществом, переданным ему во владение и принадлежащим другому лицу, в интересах этого лица или указан­ных этим лицом третьих лиц.

Собственный капитал профессионального участника, осуществля­ющего данный вид деятельности, должен быть не менее 35 тысяч МРОТ.

Суть доверительного управления состоит в следующем: одна сторо­на (учредитель управления) передает другой стороне (доверительному управляющему) свое имущество в управление на определенный срок. Полученные в ходе управления доходы направляются учредителю или назначенному им третьему лицу (выгодоприобретателю).

Объектами доверительного управления могут быть акции акционер­ных обществ и облигации коммерческих организаций, а также государственные и муниципальные облигации любых типов, за исключением тех, условия выпуска и обращения которых не допускают передачу их в доверительное управление. Например, нельзя передавать в доверительное управление переводные и простые векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты и сберегательные книжки на предъявителя, складские свидетельства любых видов и иные товарораспорядительные ценные бумаги. Однако эти ценные бумаги могут быть переданы управляющему с целью их продажи или взыскания по ним платежа. Полученные таким образом денежные средства используются для инвестирования в другие ценные бумаги.

Объектами доверительного управления могут являться ценные бу­маги иностранных эмитентов. При этом ввоз их на территорию России и предложение к продаже должны быть осуществлены с учетом правил, предусмотренных законодательством РФ.

Под средствами инвестирования в ценные бумаги в целях доверительного управления понимаются денежные средства, находящиеся в (собственности учредителя управления и передаваемые им доверитель­ному управляющему, а также средства, получаемые в результате ис­полнения доверительным управляющим своих обязанностей по дого­вору. Любые иные объекты гражданского права не являются средствами инвестирования в ценные бумаги и не могут быть переданы в доверительное управление. Передача ценных бумаг в доверительное уп­равление не приводит к установлению права собственности доверительного управляющего на эти ценные бумаги, однако осуществляется в соответствии с законодательством РФ, определяющим условия и поря­док отчуждения ценных бумаг их собственником в собственность иного лица. Поэтому при передаче ценных бумаг в доверительное управление информация о новом собственнике должна быть включена в реестр.

Передача в доверительное управление средств инвестирования в виде наличных денежных средств осуществляется путем их фактического вручения учредителем управления управляющему с учетом предусмот­ренного порядка кассового обслуживания физических лиц и организа­ций (для безналичных денежных средств — путем перечисления средств на счет доверительного управления). Стороны могут предусмотреть, что средствами инвестирования могут быть те денежные средства, ко­торые доверительный управляющий получит в результате взыскания с должников учредителя управления.

Договор доверительного управления заключается на срок не более пяти лет и предполагает наличие инвестиционной декларации управляющегося. Инвестиционная декларация доверительного управляющего должна содержать следующие положения:

• цель доверительного управления (например, получение прибыли, достижение наибольшей коммерческой эффективности использования денежных средств учредителя управления или иное);
• перечень надлежащих объектов инвестирования денежных среде и учредителя управления;
• сведения о структуре активов, поддерживать которую обязан доверительный управляющий (соотношение между ценными бумагамиразличных видов и эмитентов; соотношение между ценными бумагамии денежными средствами данного учредителя управления, находящимися в доверительном управлении);
• срок, в течение которого положения данной инвестиционной декларации являются действующими и обязательными для управляющего.

Составление инвестиционной декларации не требуется в случае, если объектом доверительного управления служат только ценные бумаги, эмитентом которых является сам управляющий.

Доверительный управляющий в процессе исполнения своих обязан­ностей по договору не вправе совершать следующие сделки:

• приобретать за счет находящихся в его управлении денежныхсредств принадлежащие ему ценные бумаги;
• приобретать находящиеся в его управлении ценные бумаги;
• совершать сделки, где он выступает брокером и интересах тре­тьей стороны;
• приобретать за счет находящихся в его управлении денежныхсредств ценные бумаги, выпущенные своими учредителями. Это ограничение не распространяется на ценные бумаги, включенные в котировальные листы лицензированных организаторов торговли;
• приобретать ценные бумаги организаций, находящихся в про­цессе ликвидации, если информация об этом уже была раскрыта со­гласно требованиям ФКЦБ РФ;
• отчуждать находящиеся в его управлении цепные бумаги с рас­срочкой более 30 дней;
• закладывать ценные бумаги в обеспечение своих собственныхобязательств или обязательств третьих лиц;
• передавать право распоряжаться ценными бумагами клиента тре­тьему лицу;
• передавать находящиеся в его управлении денежные средства вовклады в пользу третьих лиц;
• заключать за счет находящихся в его управлении денежных средств договоры страхования, получателями возмещения по которым опреде­лены третьи лица.

Экономический смысл функционирования управляющих компаний и их деятельности на рынке ценных бумаг состоит в том, что они обеспечивают:

• лучшие результаты от управления ценными бумагами клиентов на счет своего профессионализма;
• более низкие затраты по обслуживанию операций на фондовых рынках за счет масштабов своей деятельности;
• эффективность операций за счет работы одновременно на мно­гих рынках и в разных странах.

Деятельность по доверительному управлению ценными бумагами

Под деятельностью по управлению ценными бумагами признается осуществление юридическим лицом от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц:

— денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги;

— денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами, именуется управляющим.

Наличие лицензии на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами не требуется в случае, если доверительное управление связано только с осуществлением управляющим прав по ценным бумагам.

Экономический смысл функционирования управляющих компаний и их деятельности на рынке ценных бумаг состоит в том, что они могут обеспечивать:

§ как правило, лучшие результаты от управления ценными бумагами клиентов по сравнению с деятельностью последних за счет своего профессионализма;

§ более низкие затраты, связанные с операциями на фондовых рынках, за счет масштабов своей деятельности;

§ эффективность операций за счет одновременной работы в разных секторах рынка и (или) в разных странах.

Собственник имущества, переданного в доверительное управление (ценных бумаг и денежных средств), называется учредителем управления. Лицо, в интересах которого происходит управление ценными бумагами, считается выгодоприобретателем. Согласно определению, выгодоприобретателем может быть либо сам учредитель управления, либо названное им третье лицо.

В зарубежном праве принято выделять две модели траста – английскую (доверительная собственность) и континентальную (доверительное управление). Английская модель предполагает, что все субъекты траста – его учредитель (собственник), выгодоприобретатель и управляющий в определенной мере и объеме обладают правомочиями собственника. В континентальной модели при передаче имущества в доверительное управление не происходит смены собственника, а доверительный управляющий, получая имущество, принимает на себя обязательства осуществлять управление в интересах учредителя.

Регистраторы

Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг заключается в том, что профессиональный участник рынка ценных бумаг — держатель реестра, или регистратор, осуществляет ведение реестра владельцев ценных бумаг, сбор информации, ее фиксацию, обработку, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра.

Реестром называется список владельцев именных ценных бумаг, составленный на определенную дату.

Необходимость реестра для эмитента состоит в исполнении им обязанностей перед владельцами выпущенных им ценных бумаг, а именно:

— приглашение на собрание акционеров.

А также для руководства эмитента это надо для контроля состава владельцев, отслеживания попыток массовой скупки акций и иных недружественных действий.

Держателем реестра может быть эмитент или профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по ведению реестра на основании поручения эмитента.

Помимо своих основных функций регистраторы, как правило, исполняют и дополнительные обязанности, тесно связанные с ведением реестра:

— выдача на руки сертификатов ценных бумаг и контроль за их обращением (по документарным выпускам);

— блокировка ценных бумаг, связанная с арестом, залогом или другими операциями;

— функции агента эмитента по выполнению корпоративных действий в отношении ценных бумаг, таких, как сплит (расщепление акций на более мелкие), консолидация, конвертация и др.

Регистратор ведет лицевые счета владельцев ценных бумаг. На лицевом счете указано число принадлежащих владельцу ценных бумаг, а также вся необходимая информация о владельце. Если произошла сделка купли-продажи, то смена владельца должна быть отмечена в реестре. Иначе эмитент будет законно продолжать исполнять свои обязанности по отношению к прежнему владельцу.

Таким образом, лицевой счет представляет собой совокупность данных о зарегистрированном лице, о принадлежащих ему ценных бумагах и операциях с ними.

Во многих развитых странах институт регистраторов отсутствует как таковой. Обязанности по сбору реестров и передаче их эмитентам с успехом берет на себя депозитарная система. Примерами таких стран являются Германия, Швеция и остальные скандинавские страны, Швейцария и др. В некоторых странах (например, во Франции) регистраторы все еще существуют, но вытеснены на периферию фондового рынка. Все еще традиционно много регистраторов в США, однако и там постоянно расширяющаяся депозитарная система все больше и больше вытесняет регистраторов.

Сейчас в России институт регистраторов развит достаточно сильно. Ведение реестра самим эмитентом возможно только в том случае, если число держателей его ценных бумаг не превышает 500.

Наиболее важными операциями на лицевых счетах владельцев и номинальных держателей ценных бумаг можно считать следующие:

1. открытие лицевого счета

2. внесение изменений в информацию лицевого счета о зарегистрированном лице

3. внесение в реестр записей о переходе прав собственности на ценные бумаги.

4. операции по поручению эмитента.

Трансфер-агенты. Трансфер-агент – это посредник в передаче документов и информации между регистратором и зарегистрированными лицами. Он может оказывать следующие услуги: принимать документы на совершение операций в реестре и передавать их регистратору, передавать зарегистрированным лицам сертификаты ценных бумаг, выписки и уведомления, выданные регистратором. Услуги трансфер-агента ускоряют исполнение сделок купли-продажи ценных бумаг. Но при этом необходимо помнить, что сам трансфер-агент не ведет реестр и не выписывает сертификаты, а лишь выступает своего рода помощником регистратора. Необходимо также отметить, что в США трансфер-агентами традиционно называют самих регистраторов.

Номинальный держатель — это лицо, на которое в реестре записаны ценные бумаги, тогда как на самом деле он не является их собственником.

Номинальный держатель может осуществлять права, закрепленные ценной бумагой, только в случае получения соответствующего полномочия от владельца.

Номинальный держатель сам ведет учет реальных собственников. Если старый и новый собственники ценной бумаги открыли счета у номинального держателя, то при купле-продаже меняется состояние счетов у номинального держателя, но общее количество ценных бумаг, записанных на него, остается неизменным и состояние его счета у регистратора не меняется. Поэтому не нужно ехать к регистратору и оформлять у него произведенную сделку. Смена собственника оформляется у номинального держателя. Это очень удобно, если эмитент и его регистратор находятся далеко от основных финансовых рынков.

Депозитарии

Депозитарная деятельность состоит в том, что профессиональный участник рынка ценных бумаг (депозитарий) на основании депозитарного договора оказывает своим клиентам услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и учету и переходу прав на ценные бумаги.

Следует заметить, что депозитарий не просто хранит ценные бумаги (сертификаты), но обязательно учитывает права на эти ценные бумаги. Если бумаги выпущены в бездокументарной форме, то депозитарий только учитывает права на такие бумаги. Учет прав осуществляется на специальных счетах, которые называются счета-депо.

Клиент депозитария называется депонентом, а договор между депозитарием и депонентом – депозитарным договором или договором о счете депо. Депозитариями на рынке ценных бумаг в России выступают многие банки, выступающие профессиональными участниками рынка ценных бумаг, брокерско — дилерские компании.

Депозитарии появились для ускорения расчетов на организованных рынках ценных бумаг. В настоящее время при оформлении результатов сделки, совершенной между брокерами на бирже, не надо обращаться к дорогим и неторопливым услугам регистратора. Смена собственника отражается на счетах депо биржевого депозитария. При этом отпадает необходимость переоформлять сертификаты, которые выписаны на депозитарий и продолжают находиться в его хранилище. Поэтому расчеты по ценным бумагам становятся безналичными и сводятся к внесению изменений в счета депо.

Во многих случаях эмитенты предпочитают исполнять свои обязанности без привлечения регистратора, а с помощью депозитария. Например, при выплате дивидендов эмитент переводит в депозитарий сумму денег, соответствующую числу ценных бумаг, находящихся на счете депозитария. Депозитарий в свою очередь перечисляет дивиденды своим клиентам в соответствии с количеством ценных бумаг этого выпуска, находящихся на их счетах депо. Отсюда возникает еще одна функция депозитария. Он является посредником между эмитентом и инвестором. Депозитарий помогает клиенту, депонировавшему свои ценные бумаги, получить причитающиеся ему блага, передает всю предназначенную для него информацию, поступающую от эмитента.

Различия между регистраторами и депозитариями:

Ø реестродержатели учитывают всех акционеров, владеющих ценными бумагами конкретного эмитента, т. е. всех инвесторов;

Ø депозитарии учитывают ценные бумаги разных эмитентов, принадлежащих конкретному инвестору.

В странах с развитым рынком ценных бумаг сертификаты всех акций находятся в депозитариях. Такие депозитарии могут существовать как в национальном (Япония), так и в региональном масштабе. По сути – это организации, не только хранящие бумаги, но и совершающие с ними операции.

Для хранения сертификатов акций собственники обычно пользуются услугами еще одной категории профессиональных участников рынка — депозитарных учреждений. Депозитарий как бы является номинальным держателем акций компаний. В депозитарии брокерские компании имеют свои счета, на которых учитываются ценные бумаги их клиентов — конкретных инвесторов. Таким образом, брокеры также становятся номинальными держателями ценных бумаг своих клиентов. Подобная система значительно упрощает операции по покупке и продаже ценных бумаг. Например, в США большая часть ценных бумаг зарегистрирована не на имя их действительного владельца, а на «уличное имя» (street name).

Депозитарии в настоящее время принято делить на расчетные и кастодиальные.

Расчетные депозитарии обслуживают участников организованных рынков. Расчетными их называют потому, что они, кроме депозитарной деятельности, ведут расчеты по сделкам или взаимодействуют с клиринговыми и торговыми системами, чтобы обеспечить расчеты по сделкам с ценными бумагами своих депонентов.

Кастодиалъные депозитарии оказывают услуги непосредственным владельцам ценных бумаг, поэтому их часто называют клиентскими. В России их делят на специализированные и неспециализированные. Неспециализированные совмещают депозитарную деятельность с посреднической деятельностью (брокерской, дилерской, деятельностью по управлению ценными бумагами). Специализированные обслуживают паевые инвестиционные фонды или конкретного эмитента, который при эмиссии своих документарных именных ценных бумаг принял решение об их обязательном централизованном хранении.

Различают открытый и закрытый способы учета ценных бумаг в депозитариях. При открытом способе учета сертификаты всех ценных бумаг одного выпуска учитываются «в одной куче». Нельзя сказать, какому именно из депонентов какой именно сертификат принадлежит. Поручения на исполнение депозитарных операций при таком виде учета принимаются только с указанием числа ценных бумаг без указания их индивидуальных признаков.

При закрытом способе учета депозитарию известно, какие именно ценные бумаги принадлежат данному депоненту. При таком способе учета поручения от депонента принимаются с указанием индивидуальных признаков ценных бумаг или удостоверяющих их сертификатов.

Открытый способ значительно технологичнее и проще, и именно его следует рекомендовать для организации учета эмиссионных ценных бумаг, когда потребительские свойства разных ценных бумаг одного выпуска не отличаются друг от друга. Закрытый способ учета рекомендуется использовать в особых случаях, когда свойства ценных бумаг одного и того же выпуска могут быть различными.

И открытый, и закрытый способы депозитарного учета следует отличать от хранения ценностей как таковых. Депозитарное хранение отличается от хранения ценностей (в том числе и сертификатов ценных бумаг) «в сейфе» тем, что по поручению клиента с ценными бумагами могут производиться депозитарные операции (в частности, безналичные списания и зачисления), тогда как при «сейфовом» хранении возможный набор операций ограничивается приемом ценностей на хранение и снятием их с хранения.

При безбумажной форме выпуска ценных бумаг весь выпуск или его часть оформляются «глобальным сертификатом», который сдается на хранение в уполномоченный депозитарий на основе соглашения между эмитентом и депозитарием. Такие сертификаты на руки непосредственным владельцам ценных бумаг не передаются.

Депозитарии или эмитент выдают непосредственному владельцу ценной бумаги выписку из их бухгалтерских книг или иной именной документ, подтверждающий права данного владельца на хранящиеся там ценные бумаги.

На многих фондовых биржах наличие счета в депозитарии является необходимым условием для участия в расчетах по сделкам с ценными бумагами. Покупателям и продавцам ценных бумаг открываются счета депо. Зачисление ценных бумаг на этот счет производится после покупки ценных бумаг против соответствующей суммы платежа.

По поручению клиента-продавца депозитарий производит предварительное списание ценных бумаг с его счета депо и зачисляет их на буферный (промежуточный) счет депо. Покупатель для зачисления бумаг на свой счет должен произвести оплату сделки, налога на операции с ценными бумагами и регистрационного сбора. После того как его денежные средства поступят на клиринговый счет продавца, ценные бумаги списываются с буферного счета депо и зачисляются на счет депо покупателя.

Депозитарий и расчетная организация извещают покупателя о зачислении на его счет депо ценных бумаг. Кроме того, обязанностью депозитария является внесение необходимых изменений в реестр акционеров либо передача информации реестродержателю данного эмитента о переходе прав собственности на ценные бумаги продавца к покупателю. Данная операция должна быть совершена депозитарием не позднее чем за 30 дней до официального объявления даты выплаты дохода по ценным бумагам.

Появление таких посредников, как депозитарии, особенно централизованного характера, в которых постоянно находится основная часть ценных бумаг или представляющих их крупных блоков сертификатов, позволило избежать физического движения фондовых инструментов непосредственно после каждой сделки с ними. Такой порядок выгоден всем участникам рынка: и индивидуальным инвесторам, и фондовым компаниям.

Использование в современных депозитариях специализированных компьютерных систем учета и расчетов, электронных систем способствует повышению ликвидности фондового рынка, облегчает исполнение поручений мелких клиентов и тем самым привлекает на рынок дополнительно огромное число мелких инвесторов.

В некоторых странах, прежде всего в развивающихся, центральные депозитарные учреждения отсутствуют либо находятся в процессе создания.

Основы деятельности по доверительному управлению ценными бумагами

Деятельность по доверительному управлению ценными бумагами как один из видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг

Для эффективного функционирования фондового рынка необходимо создание специализированных организаций, осуществляющих тот или иной вид деятельности на фондовом рынке. Эти организации называются профессиональными участниками фондового рынка. Их деятельность лицензируется ФСФР и подразделяется на:

— деятельность по управлению ценными бумагами;

— деятельность по ведению реестров владельцев ценных бумаг;

— деятельность по организации торговли ценными бумагами;

— трейдеры непосредственно осуществляют торговлю ценными бумагами и могут управлять ими по доверенности своих клиентов [19, С.7].

Брокерской деятельностью признается деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий брокерскую деятельность, именуется брокером [1, Ст. 3].

Задача брокера — найти для клиента ценные бумаги, которые бы его устраивали по цене, или продать по поручению клиента принадлежащие ему ценные бумаги по указанной цене. Брокер на основании договора поручения оказывает клиенту услуги по покупке ценных бумаг [19, С.7].

За свои услуги брокер получает комиссионное вознаграждение.

Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность, именуется дилером. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией [1, Ст. 4].

На дилера возлагается важнейшая функция — поддержание фондового рынка. Принимая на себя обязательства по котировке ценных бумаг, дилеры формируют уровень цен на фондовом рынке. Эти цены подлежат публичной котировке, т.е. они объявляются на рынке и доступны не только дилерам, но и широкому кругу инвесторов [19, С. 16].

На бирже процедура совершения сделок распадается на ряд этапов:

— поручение брокеру на совершение операции;

— заключение биржевой сделки между брокерами;

— сверка условий сделки и вычисление взаимных обязательств по поставке ценных бумаг от продавца к покупателю и по расчетам денежных средств;

— исполнение сделки, заключающееся в переводе ценных бумаг покупателю и перечислению денежных средств продавцу, а также уплате комиссионных бирже, брокерам и другим участникам, обеспечивающим биржевую торговлю.

В связи с тем, что на последних двух этапах возникает большой информационный поток, обработка которого требует больших трудозатрат, появились специализированные клиринговые (расчетные) организации [19, С. 18].

Клиринговая деятельность — деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним [1, Ст. 6].

Одним из важнейших факторов, который обеспечивается клиринговой организацией является период исполнения сделки или расчетный период — это время от момента совершения сделки до получения ценных бумаг (денежных средств). Чем короче этот период тем более эффективно функционирует фондовый рынок.

Депозитарной деятельностью признается оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность, именуется депозитарием, которым может быть только юридическое лицо [1, Ст. 7].

Главная задача депозитария — обеспечить сохранность ценных бумаг или прав на ценные бумаги и действовать исключительно в интересах депонента (клиента, пользующегося услугами депозитария).

Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг признаются сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг.

Данной деятельностью имеют право заниматься только юридические лица, именуемые держателями реестра (регистраторами) [1, Ст. 8].

Реестр владельцев ценных бумаг представляет список всех зарегистрированных лиц с указанием количества, номинальной стоимости. Это позволяет регистратору знать всех владельцев именных бумаг на конкретную дату.

Деятельностью по организации торговли на рынке ценных бумаг признается предоставление услуг, способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг.

Профессиональные участники, осуществляющие этот вид деятельности, называются организаторами торговли [1, Ст. 9].

Главная задача организаторов торговли — создание условий для проведения операций по купле-продаже ценных бумаг по формализованным правилам совершения сделок, минимизация сроков оформления сделок, сокращение времени проведения расчетов, снижение рисков для инвестора [19, С. 23].

Одним из профессиональных участников рынка ценных бумаг могут быть управляющие компании, имеющие государственную лицензию на деятельность по управлению ценными бумагами.

Деятельностью по управлению ценными бумагами признается осуществление юридическим лицом от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц ценными бумагами [1, Ст.5].

Потребность в доверительном управлении возникает в случае:

— создания инвестиционных и пенсионных фондов, других коллективных инвесторов, активы которых должны управляться на профессиональной основе;

— накопления предприятиями и населением крупных сбережений, управление которыми должно неизбежно обособиться от основной деятельности владельцев денег;

— управления завещанным имуществом или целевыми фондами (благотворительность, финансирование образования, медицинские проекты и т.п.) [16, С. 66].

Для передачи ценных бумаг в управление оформляется договор доверительного управления, по которому учредитель управления передает доверительному управляющему на определенный срок ценные бумаги или денежные средства для приобретения ценных бумаг. Доверительный управляющий осуществляет управление в интересах учредителя управления или указанного им лица (выгодоприобретателя). Осуществляя доверительное управление, управляющий вправе принимать в отношении ценных бумаг и денежных средств, в соответствии с условиями договора, любые действия в интересах клиента [19, С. 17].

В договоре доверительного управления должны быть определены:

— состав передаваемого в управление имущества;

— имя (наименование) лица, в интересах которого осуществляется управление;

— размер и форма вознаграждения управляющего;

— срок действия договора, который не может превышать 5 лет [7, С. 275].

Получив активы в управление, доверительный управляющий совершает сделки по купле-продаже ценных бумаг от своего имени. Он несет ответственность перед учредителем и выгодоприобретателем, возмещая убытки и упущенную выгоду [19, С. 17].

Управляющий должен обеспечить отдельный учет ценных бумаг и денежных средств, полученных от учредителя управления, от своих собственных, поэтому он открывает и ведет забалансовые счета клиентов[6, С. 236].

Доверительный управляющий может поручить другому лицу совершать действия по управлению от имени доверительного управляющего. Перепоручение возможно в следующих случаях, если:

— это предусмотрено условиями договора;

— доверительный управляющий получил письменное указание учредителя на эти действия;

— необходимость перепоручения вызвана чрезвычайными обстоятельствами и направлена на обеспечение интересов выгодоприобретателя, однако получить письменное согласие учредителя в сжатые сроки не представляется возможным [7, С. 276].

В качестве доверительного управляющего обычно являются инвестиционные банки. Данная деятельность инвестиционного банка основана на договоре доверительного управления, применение которого имеет особенности на рынке ценных бумаг (см. таблицу 1).

Таблица 1 — Характеристика договорных основ доверительного управления ценными бумагами [16, С. 67]

Договор доверительного управления

Объект доверительного управления

Ценные бумаги и средства инвестирования в ценные бумаги

Сторона, которой является инвестиционный банк

Сторона, которой является клиент

Учредитель доверительного управления

Сторона, в чью пользу совершается договор

Договор доверительного управления

Осуществление всех прав, удостоверенных ценными бумагами (дивиденды и проценты, получение долга, право голоса и т.п.); осуществление всех прав в отношении ценных бумаг (купля-продажа, передача в залог, любые иные действия) за счет клиента, в интересах клиента от своего.

Расходование денежных средств для приобретения в доверительное управление ценных бумаг

Оплата услуг доверительного управляющего

Обязанности доверительного управляющего

Наличие инвестиционной декларации, соблюдение ограничений, регулирующих конфликт интересов (например, запрет за счет средств, находящихся в доверительном управлении, приобретать собственные ценные бумаги; запрет покупки в свою собственность ценных бумаг, находящихся в доверительном управлении и т.п.)

В качестве отдельных функций, требующих обособленной деятельности, инвестиционные банки выступают в качестве управляющих компаний, осуществляя доверительное управление инвестиционными и пенсионными фондами, общими фондами банковского управления [17, С. 67].

Экономический смысл функционирования управляющих компаний и их деятельности на рынке ценных бумаг состоит в том, что они обеспечивают лучшие результаты от управления ценными бумагами клиентов по сравнению с деятельностью брокеров и дилеров за счет своего профессионализма; более низкие затраты на обслуживание операций на фондовых рынках за счет масштабов своей деятельности; эффективность операций за счет работы одновременно на многих рынках и в разных странах.

Функции управляющего заключаются в формировании портфеля ценных бумаг и управления этим портфелем. Ценные бумаги обладают разными инвестиционными качествами (доходностью, ликвидностью, надежностью). Инвестор ставит определенные цели при вложении средств в ценные бумаги. На основе этих целей формируется состав портфеля ценных бумаг. Портфель ценных бумаг должен быть составлен таким образом, чтобы ценные бумаги не теряли своей стоимости, а приносили доход. Для достижения поставленных целей управляющему необходимо анализировать финансовое положение эмитентов ценных бумаг и инвестиционных качеств самих бумаг и путем сопоставления различной информации отдавать предпочтение тем или иным ценным бумагам [14, С. 31].

Статья написана по материалам сайтов: monographies.ru, helpiks.org, studbooks.net.

»